文丨李振兴
4月20日，洽洽食品同步发布2025年年度报告与2026年第一季度报告，两份财报完整勾勒出洽洽短期承压蓄力、长期依托研发和渠道发力破局的发展脉络。
2025年，受原料成本上涨、传统渠道变革、春节错期等多重因素影响，洽洽业绩阶段性承压，但公司坚守核心品类壁垒、持续加码研发创新、推进全渠道与场景化布局，为复苏筑牢根基。
2026年第一季度，洽洽迎来业绩强势反转，营收、净利润均实现翻倍级增长，充分验证研发、渠道、供应链战略的前瞻性与有效性，洽洽穿越周期的韧性与增长潜力全面释放。
2025年渠道研发双蓄力
2025年，洽洽主动调整、蓄力待发。尽管行业外部压力与内部成本挑战叠加，导致营收利润阶段性下滑，但公司核心业务根基未动、研发投入不减、渠道转型不停，为后续业绩反弹积蓄充足动能。
从经营数据来看，2025年洽洽食品实现营业收入65.74亿元，同比下降7.82%；归属于上市公司股东的净利润3.18亿元，同比下降62.51%。业绩下滑并非核心竞争力弱化，而是受原料成本刚性上涨、传统零售渠道变革等外部因素的阶段性影响，洽洽核心业务的市场地位与品类壁垒依旧坚不可摧。
洽洽的压舱石业务——葵花类产品2025年实现营业收入40.23亿元，占总营收比重高达61.2%，虽受原料成本上涨影响同比下降8.19%，但仍稳居全球瓜子销量首位，市场统治力与品类护城河无可替代。
盈利层面，葵花类业务毛利率24.68%，虽较上年有所回落，但高端葵珍、打手瓜子等产品实现稳步增长，产品结构升级持续推进，有效对冲成本压力。坚果类业务作为第二增长曲线，2025年实现营业收入17.63亿元，占总营收比重26.81%，受巴旦木、腰果等全球原料涨价及市场竞争加剧影响同比下降8.37%，毛利率降至19.63%。
原料成本上涨是2025年利润收缩的核心原因。2024年内蒙葵花籽收获期遭遇连续阴雨，合格原料大幅减产，采购价格显著攀升。2025年公司主要使用2024年9月后采购的原料，新疆363品种葵花籽价格从9月12-13元/公斤暴涨至10月16-19元/公斤，涨幅达30%-40%，2025年4月优质货源仍维持高位。
面对成本压力，洽洽始终坚守供应链责任，未向上游供应商转嫁压力。2025年末应付票据及应付账款6.23亿元，同比下降31.91%，为正常结算支付；经营活动现金流净额7044.73万元，同比下降93.22%，主要系原料采购现金支出增加，充分体现公司保障供应链稳定的责任与担当。
即便业绩承压，洽洽依然将研发创新作为穿越周期的核心底气，持续加大研发投入。2025年公司研发费用7717.99万元，同比增长1.98%，研发投入占营收比重达1.17%，绝对投入额创历史新高。
值得注意的是，2021-2025年，洽洽五年累计研发投入超3.16亿元，投入强度从2021年0.75%逐年提升至1.17%。研发聚焦核心技术攻坚，全年推进高品质坚果全产业链、AI精细化分选装备等技术攻关，实现减盐、减糖、减油、智能分选等关键突破。
在产品端，洽洽推出坚果冰淇淋、进军魔芋食品赛道，高端葵珍渗透茶空间场景，打破传统零食消费边界。
渠道与场景化布局方面，公司以“快乐就要洽洽洽”为核心主张，推进全渠道结构优化。传统经销渠道受线下客流减少影响下滑，电商渠道逆势增长19.76%，海外市场增长3.16%，业务覆盖近70个国家和地区；直营渠道成为最大亮点，营收20.03亿元，同比大增36.98%，量贩零食、即时零售等新兴场景成为核心驱动。
同时，洽洽跨界联名肯德基、可口可乐等品牌，联动乐刻健身布局健康赛道，渗透社交、办公、茶咖、健身等全场景，构建多元化消费生态。
2026开年业绩高增兑现
历经2025年的蓄力调整，洽洽在2026年第一季度迎来业绩全面爆发，核心财务指标大幅增长，成本改善、渠道放量、产品升级、战略落地多重利好共振，彻底扭转2025年的承压态势，开启高质量增长新周期。
2026年第一季度，洽洽食品核心经营数据实现跨越式增长：营业收入22.22亿元，同比增长41.46%；归属于上市公司股东的净利润1.68亿元，同比增长117.82%；扣除非经常性损益净利润1.49亿元，同比大增156.47%，盈利质量显著提升。
基本每股收益0.3326元，同比增长118.24%；加权平均净资产收益率3.11%，较上年同期提升1.75个百分点，净资产盈利效率大幅改善，各项指标均创下同期最佳表现。
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，洽洽一季度业绩高增并非偶然，而是公司长期战略布局的价值集中兑现。
成本端，葵花籽新采购季原料价格回落，洽洽在承压阶段依然保障供应链的合理利润空间，并优化原料直采模式，成本压力大幅缓解。营业成本同比增长31.57%，增速低于营收增速，毛利率修复趋势明确，盈利空间全面打开。
渠道端，直营渠道的量贩零食、即时零售等新兴场景持续放量，电商全域运营成效凸显，海外市场本土化布局深化，全渠道增长动能充分释放。
产品端，高端瓜子、差异化坚果产品占比持续提升，新品逐步上量，产品结构升级带动整体盈利水平改善。
财务细节同样释放积极信号：一季度销售费用2.6亿元，同比增长56.05%，与销售规模扩张匹配，为长期增长持续蓄力。
滁州坚果休闲食品项目投入加大，产能布局持续推进，为后续增长提供硬件支撑。经营活动现金流净额4181.77万元，同比下降76.44%，主要系原料备货现金支出增加，属于阶段性经营投入，不影响公司长期现金流健康度。
同时，洽洽在治理与人才激励方面持续优化，第十期员工持股计划完成非交易过户与二级市场购买，合计持有公司股票299.77万股，核心员工与公司利益深度绑定，进一步激发经营活力，为业绩持续增长提供内生动力。
截至2026年3月末，洽洽总资产96.91亿元，归属于上市公司股东的所有者权益55.33亿元，较上年度末增长3.27%，资产结构稳健，财务基本面持续向好。
值得注意的是，洽洽把眼光放得更远。洽洽食品泰国工厂二期项目已经启动，旨在深化东南亚市场的本地化布局。该工程以坚果深加工为核心，拓展加工、贸易、品牌与分销业务，满足东南亚市场需求，缩短物流周期，提升产品新鲜度，推动“洽洽质造”出海。
2025年，洽洽海外市场实现营业收入5.87亿元，占总营收比重8.93%，同比增长3.16%。公司深耕东南亚、中东、欧美等近70个国家和地区，推进本土化产品研发与渠道布局，覆盖咖啡茶饮、连锁便利以及跨境电商平台等渠道。
朱丹蓬表示，从2025年的承压蓄力，到2026年一季度的强势反弹，洽洽食品用实际行动证明了休闲零食龙头的抗风险能力与转型魄力。在研发创新与场景化双轮驱动下，洽洽正从“瓜子大王”向全品类、全场景、全球化的休闲零食集团迈进。
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