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广发期货研究 证监许可【2011】1292号
蒋诗语 Z0017002 2025年9月24日 星期三
行情导读：今日玻璃相关合约大幅上涨，其中主力2601合约盘中最大涨幅超6%，最终收于1237点．涨幅4.74%。
大涨驱动：相关消息面驱动盘面大幅反弹，现货报价大幅上涨
今天市场有关玻璃企业开会的传闻推动盘面情绪大幅走高，“号召行业涨价”及“反内卷”相关的消息及推测，建议市场理性看待，暂无法证实。消息面驱动今日玻璃盘面午盘后大幅增仓拉涨，盘中涨幅一度超6%，临近收盘多头减仓价格回调。盘面大幅拉涨带动现货报价上调，部分区域个别企业报价上涨高达100元/吨。
关于“反内卷”，此前工信部等部门出台政策推动建材行业调结构、优供给，但实际执行中存在政策传导滞后以及地方保护主义的等问题。且企业改造需巨额投资，反内卷提出以来，企业观望情绪浓厚，对于退出尚未有定论。因此7月一波“反内卷”带动下的多头行情之后，市场情绪及盘面回归理性，玻璃纯碱重回基本面过剩的逻辑。
玻璃产线分析：玻璃超龄产线有限
玻璃行业当前在产产能中，10 年及以上窑龄产能占比约12%，涉及19050万吨日熔，其中仅有一条产线窑龄超过15年，涉及产能600吨，行业占比0.38%。不存在超过20年窑龄产线。而玻璃窑炉通过技术改造如池壁绑砖、耐火材料升级可延长至10-12 年，因此当前较少产能涉及超龄问题。有关市场对于“加速反内卷执行”的猜测，还需进一步跟踪未来的产线变动。
展望后市：
今日玻璃盘面大幅反弹带动现货报价提涨，部分区域个别企业报价上调甚至高达100元/吨，下午沙河部分贸易商、期现商停止出库。预计今日现货市场成交重新转强，产销率将破百。不过，部分地区中游库存持续高企，未见明显去化。回归行业供需，深加工订单虽季节性好转但依然偏弱，lowe开工率持续偏低，未出现旺季明显特征。中长期看地产周期底部，竣工缩量，最终行业需要产能出清来解决过剩困境。短线上情绪驱动带动阶段性现货市场转好，跟踪持续性。临近国庆，节前宏观情绪较好，玻璃行业暂不具备持续负反馈驱动，因此此前我们不建议过度看空。节后还需跟踪各地区政策实际落地实施情况，以及临近金九银十中下游备货表现。
风险提示：宏观情绪反复等
蒋诗语 Z0017002
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数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所
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责任编辑：李铁民
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